资料来源：CICC安全研究
文字| Xia Fanjie Yao Haotian
市场很高，CSRC表示将“竭尽全力结合市场稳定和积极的趋势”，并继续支持市场的看涨。在赚钱，融资购买以及新的资金指标的影响下，有所增加，表明在市场上的增长下，增加资金有望加速流量。在反内部继电器之后，在工业催化和牛市的环境下，非技术银行有望恢复市场。继续对“新智能药物”（新消费，机器人，人工智能，创新药物）表示的新曲目保持乐观。在创新药物方面，建议在上海证券交易所主董事会/科学与创新委员会篮板市场 +强大的目标中，在第一阶段进行了tumuon；人工智能的重点是事件的催化 +爆炸离子市场，并继续关注；新的消费和机器人。该行业致力于：医学，半导体，非有产金属，非银行金融，军事行业，光伏电脑等，主题侧重于AI和智能驾驶应用。
目前，市场情绪很高，预计越来越多的资金将加速流动。首先，市场打破了3,600点，情绪指数打破了90分，进入了卡帕纳兴奋的区域。其次，CSRC说：“将尽一切努力将稳定性和积极的市场步伐结合在一起”，并继续支持市场腐烂。第三，在Labormoney的影响下购买的融资以及新的资金发行指标正在上升，所有这些都表明，在不断上升的市场情绪下，增加资金有望加速流动。同时，诸如60mA超过60mA之类的指标非常怀疑，绝大多数表明需要进行技术调整在当前市场。我们认为，在增加资本的背景下，调整范围可能会非常有限。在短期内，市场可以证明是较高的变化和随后的加速峰。作为回报，手表将在进一步增加后返回的风险小心。
反内部继电器后，预计非技术银行业务将得到继电器。在工业催化和牛市的环境下，预计非技术银行将返回市场。对于技术领域，建议注意1。半导体反弹市场（数字芯片 +包装和测试 +半导体设备等）； 2。半导体对其他低级技术技术领域的影响； 3。中高中AI的反弹趋势，例如大型模型，多模式AI，代理，AI眼镜，“ AI+”上游应用程序等； 4. AI中游和下游对其他的影响的传播媒体，软件等领域； 5。当未来的索引上升时，安全和保险部门的一般机会。在许多因素的共鸣 +升高 +异常运动信号 +事件催化的因素的共鸣下，AI中部到下游和半导体可能会在市场上进一步解释。
反内部市场将在中期重复。反入卷的确定很强，这是未来的主要任务。本周，在繁殖，财务，医学和其他领域领域的政府部门和行业协会对“反内部量”表达了他们的看法，预计市场将传播到这些行业。供应领导的政策的结合可以有效地支持价格恢复，但是需要合作以扩大维护。随后的政策制定将需要监测改善国内需求的影响。对于ongoinG行业内的反内部转换，您可以注意期货的溢价和折现率。
该行业重点介绍：医学，半导体，非有产金属，非银行金融，军事行业，光伏和BP，主题侧重于AI和智能驾驶应用。
受到高情绪的驱动，预计将继续增加资金
市场“走进步骤”继续解释，A股市场的情感正在上升。我们建议，A共享的“升级”逻辑将继续翻译。最近，我们关注三个趋势：首先，市场以3,600点爆炸，情感指数打破了90，进入了兴奋区。其次，CSRC说：“尽力将稳定性和积极的市场趋势结合起来”，并继续支持市场的看涨。第三，在赚钱的影响下购买融资，以及新的资金指标将增加，所有这些都表明RI下唱歌市场的感觉，增加资金的流动速度更快。同时，诸如60mA超过60mA的指标非常怀疑，并且绝大多数表明当前市场需要进行技术调整。我们认为，在增加资本的背景下，调整范围可能会非常有限。在短期内，市场可以证明是较高的变化和随后的加速峰。作为回报，手表将在进一步增加后返回的风险小心。
7月，上海综合的指数继续上升，最多达到3613点。自6月25日过度预期以来，上海综合指数每月一次单方面的向上运行，10月8日的高3674 +1.7％。与此同时，交易的数量继续增加，大坝的交易从22日到25日，超过1.8亿美元超过1.8亿美元。赚钱的效果略有增加。自6月23日以来，A范围的上升 +12.7％，大于上海综合指数的6.96％。
我们建立和继续监视的投资者的情绪指数最近正在迅速上升，并受到90的损害，进入了兴奋区（情绪指数还于今年2月26日至27日进入了该地区的短暂争吵）。每种数量和价格类型的情感指标上升到不同程度。其中，按市场交易比例购买融资的指标反映了杠杆资金的感受，以及我们更关心的指标。它在本周三超过10％，表明未来的A股市场表现出色（历史，该指标上升到10％也是中型和长期市场开始的主要信号，例如2014年4月，2016年7月，2016年7月，2017年7月，2019年3月，2019年3月和9月底，于是）。同时，自6月23日以来融资的平衡持续增至1.9万亿，这反映了市场情绪的加热。自4月8日关税战争的影响以来，上海和深圳的融资余额继续约为1.8万亿元，最近继续上升，现在超过1.9万亿元。 。强大股票比例的另一个指标：超过60周平均迁移的个别股票比例在本周上升到87％，这表明市场的整体水平在添加资金流动的后面非常强（Macompare 2014年8月13日）。
但是，一些指标也开始表明在市场上过热的风险。例如，营业率（MA5）指标超过2％，表明市场进入了压倒性状态，并且过度和超卖指标也超过10％，表明市场在短时间内增加了，并且需要进行技术调整。
反统计之后RNAL继电器，技术可以继电而不是银行
技术而不是银行一动不动
让我们研究趋势中市场旋转和行业的基本主题，1。与（药剂师和生物学 +药物 +药物和医学化学物质）相关的现代药物，并从Shanghai复合物的股票复合物中的需求中受益更多，以增加（上面提到）； 2。抗中层相关性（PV +钢 +水泥 +建筑材料 +有色金属 +煤等），以及高温温度以及水力发电概念爆发到Yaxia的爆发； 3。国防和军事工业关系（主要增加军事装备 +扩大电子军事/信息）继续受益于行业需求的扩大和对军事游行的期望； 4。4。外国计算目标（Xinyisheng，Zhongji Xuchuang，Shenghong Technology，Dongshan的准确性等）。
技术和非银行d 6月23日至25日打破的指数，然后是相对停滞。 TMT部门仅从6/26增长到6.08％，至7/24。侧重于特定行业，半导体部门仅增加了2.82％，计算机设备 +2.97％，通信服务 +1.95％。良好性能的性能（例如组件 +9.90％）受益于PCB和CPO概念的扩展市场，并且该技术的整体性能显然很乏味。非银行金融部门从6/26增加到4.40％，增加到7/24。具体而言，安全性上升了7.98％，表现良好，但主要由强大的股票驱动（BOC证券，GUESEN证券，Harbin Investment Co，Ltd等）。该行业的影响通常很弱，中位增加了6.62％。在49个证券股中，只有16个上升到平均水平。
注意潜在的反弹并传播
工业催化因素上升。 7月25日，诸如多模式AI之类的概念，华为AI COMputing功率以及与Kaugnayan的AI下游应用突然发生变化，并且一些部门自4月8日以来就达到了新的高点。在第一阶段，PCB和CPO等AI领域是主要线路，该部门的效果是显着的，而诸如大型模型，Multimodal/General/General AI的近距离catsion等近距离竞赛，而近距离catsion。 DeepSeek R1提高国内开源模型；
酿造后半导体爆炸，我们应该注意将来可能的篮板。 7月25日，半导体行业爆炸，导致市场增长，增长 +1.93％。最高的Pagcambrian高度达到 +16.12％，其他副行业的顶级公司，例如Aojie Technology（无线通信芯片），Shengke Communication（Ethernet Switching Chip），Hengxuan Technology（Audio Soc）和Qipai Technology（包装）也有所增加。
与水平的行业相比ICONDUCTOR和非银行融资的早期阶段相对较低，并且当索引破坏新的高位时，增加了更多补偿空间。自924年以来，在7月18日（在异常运动之前），半导体的PE-TTM体积仅为41.1％，而非银行融资的PE-TTM量为37.56％。与最近强烈的趋势趋势相比，诸如毒品，不是严重的金属，钢铁，军事行业等，自924年以来的最高水平已经达到了最高水平，并且仍然有很多房间。
对于行业技术，建议注意1。半导体反弹市场（数字芯片 +包装和测试 +半导体设备等）； 2。传播半导体对其他低级技术领域的影响，例如家用电器等； 3。中高中AI的反弹趋势，例如大型模型，多模式AI，代理，AI眼镜，“ AI+”上游应用程序等； 4。散布AI的影响其他部门的中游和下游，例如媒体，软件等； 5。当索引破坏未来时，安全部门的一般机会。在许多因素的共鸣 +升高 +异常运动信号 +事件催化的因素的共鸣下，AI中部到下游和半导体可能会在市场上进一步解释。尽管市场更加破坏，但非银行财务将使人们增加，而非银行和技术可以一起舞蹈。
反内部市场将在中期重复
1）从力量和政策决定的角度来看，自2024年7月30日以来，已经提到了反内部流通政策。它在今年7月继续发酵，并引入了许多政策，相关行业做出了积极的反应。因此，我们认为反内部循环作为主要任务仍然是将来很大一段时间市场关注的方向。 t他的一周，相关的政府部门和繁殖，财务，医学和其他领域领域的政府部门和行业协会已经对“反互动”表示了看法，预计市场将传播到这些行业。
2）从Patakaran的可行性的角度来看，与2016年中国供应改革的成功案件相比，供应方侧的行政能力（钢，煤炭），需求方与修复棚户区和2014年开始的房地产周期的维修相结合，并且价格恢复得到了强烈保留；相比之下，日本在1990年代的案件失败，资产泡沫爆炸后，政府引入了一系列的财政和金融政策来刺激需求，而银行继续将血液转移给企业，但这并不是解决供应问题的开始，而是像许多僵尸商业和非政治业务一样带来了问题。与中国与日本的经验相比专门用于供应（容量清除 +自律行业）的液化可以有效地支持恢复率，但是需求方需要共同努力以扩大维护。
该反间隔体积的旋转分为三个阶段进行，并且持续的响应取决于需求的一侧。在先前的深层话题中，“因供应与改革”修订和财务报告数据的含义为基于“反合中的”市场现场和收益，我们期望主要分为三个阶段的“反行式”市场：1）“供应方面的改革” 2）政策实施和验证实施和“提高价格” - 提高了阶段”。 3）“反入卷”的基础在需求不断扩大的阶段结束。与“供应方改革”相比，“反参与”轮换主要集中在中流和下游链接中，而Mathe高生产行业依赖于公司自律该行业的倡导以及扩大维护需要更多的合作要求。它仍处于依靠政策的阶段。最近，基于市场上的“供应方改革”地图，向上的行业急剧增加，甚至在期货市场中经历了异常运动，这是第二阶段进化的趋势。建议观察期货的价格并进行灵活的调整。
供应方面做出了积极的反应，需求方向7月份的政治局会议的强度以及改善国内需求的有效性。通常，反内部政策旋转的有效性并未在大尺寸和集中供应上实施。一些工业公司已经开始取得成果，期货价格急剧上涨，并以供应为中心的需求。在寻找力量交付的阶段，需要进一步证明扩大需求的影响。最近，国家D撤离和改革委员会与财政部一起，今年向第三批超长期特殊债券债券释放了超长的特殊财政部债券，以支持消费品的新旧资金（两批，两批在1月份的1月份和162年的162年额定资金中，总共颁发了16.2亿元资金的16.2亿元资金一月份发行了十亿元基金，根据1620亿元人民币的1月份发行了ABRIL，根据一月份的1620亿元基金的艾伯里尔（Abril）于1月份发行了1620亿元人民币，根据结论是ABRIL发行的），以继续支持消费者请求。注意将来7月的政治局会议，并且可能会有适度的目标政策和行动来促进消费和稳定信心。它们的实施力量和影响与反内部空气趋势更加紧密相关。看着，随后的反内部逆转可能与改善国内需求有关。建议注意随后的PPI和其他指标，并处理诸如PPI之类的主要节点，这些节点变为正。
通过该行业，本周有增长的前五名部门从周一至周二集中建筑机械和钢铁部门的爆发，这是从Yajiang项目开始的动力。其他三个与反内部循环过程有关：本周，煤炭部门受煤矿验证通知的影响，并加强了抗内部循环信号，从而导致进展。能源金属和小型金属行业爆炸了，许多锂矿物库存遭受了日光限制，主要是因为SA特殊国家的战略走私战略性，严格防止出口路线，这些路线受益于罕见的符合土地依从性的公司来源和锂资源。
了解主要期货类型的溢价和折现率。折现率高的行业具有比较远程定价，很容易属于成本范围，并且可以触发反E-rabid政策。介绍了政策后，有足够的空间来调整基础。观看本周高度关注反内部量的部门，他们与期货的主要合同具有不同的折扣。
煤炭：在7月18日向煤炭行业发出反内部流通信号之后，随着价格上涨，宣传公司的谣言为7.22核实矿山状况的谣言使市场更加促进了市场。在附近，煤炭部门上涨了5.98％，许多股票，例如Shanxi Coking Coal，Haohua Energy和Lu'an Environmenteral Enervyals Complational Environmental Enviratessal Enviratessal Enviratessal Enviratessal Environals Collist of Path the Day lip限制。煤炭期货的主要批评合同袭击了日子 - 日限制，最高为1,048.5 ran/ton，增长了7.98％，MA将来会趋于上升趋势。但是，在25日前夕，达利安商品交易所对职位施加了限制，导致煤炭和可口可乐期货的价格下降了合同。在过去的两个星期中，煤炭被解释为内部数量的第一阶段和第二阶段，我们必须等待实现政策期望。随后在该行业中爆炸的可能性很小，可以购买期货的价格上涨和出现在下降。市场进一步进行供求分析，这可能会持续到压力和拒绝下改变变化的脆弱性。
小型金属：由于反内部循环的政策，工业和信息技术部将需要“增强增长 +调整结构”的非有产性金属等排名前十的行业，并特别强调了铜，铝，黄金和稀有土壤的“高质量开发”。 7月24日，公众要求的意见以及法律框架中的“内部竞争量”以及政策的强度超出了期望，这是公众要求意见的“法律价格草案”。此外，州财产和行政委员会的管理要求企业尚未领导内部批量的抵制，这促进了稀有土壤的上升趋势，稀有土壤的上升趋势，一个具有高国有业务内容的领域，并带领小型金属部门。稀有土地是重要的反内部方向，逻辑的价格很明显：海外订单和定价锚点刺激了国内价格上涨的上涨，地缘政治冲突加剧了对资源缺乏的理解，并且临时报告强烈强调了未来的变化。
（1）国内需求支持政策的影响少于预期。如果随后的国内房地产销售，投资和其他数据很难恢复Ong时间，Inf将继续崩溃，消费并未显示出明显的加强，公司收入的增长持续下降，经济复苏最终被撒谎，因此总体市场趋势正处于压力下，希望定价的过度希望将涉及纠正措施。
（2）美国在中国征收关税的危险。如果美国在中国征收关税超出了市场的预期，并防止中国产品通过诸如通过各种惩罚和威胁重新出口贸易等渠道进入美国，它可能会对中国出口和经济增长产生重大的负面影响，同时影响A型股和经济机构。
（3）美国股票市场超出了预期。如果美国经济越来越多，或者美联储的出现少于预期，则可能导致美国股票市场发生重大喷发LL还对国内市场的情绪和风险偏好产生溢出影响。
Xia Fanjie：一种分析师的CITIC建筑投资方法，毕业于武汉大学的硕士学位，并担任Anxin Securities方法的高级分析师。长期以来，他从事市场战略，特殊研究和黄金股票的提供。新财富，水晶球，金公牛奖策略分析师，风金牌分析师。
Yao Haotian：Fudan University经济学的本科生，大数据学院硕士。目前，主要负责趋势，政策和流动性的一般分析，方法是托图姆和其他领域的方法。他曾担任Deebang证券方法的分析师，并于2022年加入CITIC Securities研究与发展部。
安全安全研究名称：“股票在新的水平上，对Zhou Technology-Zhou，Jianttou Strategy 20250727的非银行接力感到乐观
酒吧日期肠道：2025年7月27日
代理发布报告：CITIC Construction Investment Securities Co，Ltd.。
本报告中的分析师：
Xia Fanjie SAC编号：S1440521120005
Yao Haotian Sac No。：S1440523020001
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