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在9月的前面，我们建议香港对战略的谨慎乐观，因为中期指数市场通常需要支持宏伟的叙述，而香港市场目前缺乏足以吸引投资者的宏伟叙述。但是，随着Hibor的稳定，将在临时报告期间和临时报告期间实施美联储储备金。建议从战术上积极参与反弹市场。该行业选择了三个方向：互联网技术，而不是黑色金属，而不是银行，与Hang Seng Technology/Hong Kong Stock Connect Internet相一致向非银行的范围。
要点
⚑更新了香港股票的观点：期待9月，我们建议香港股票对战略的谨慎乐观，因为中期指数市场通常需要宏伟的叙述作为支持，而香港市场目前缺乏足够的宏伟叙事来吸引投资者。但是，随着Hibor的稳定，将在临时报告期间和临时报告期间实施美联储储备金。建议从战术上积极参与反弹市场。该行业选择了三个方向：互联网技术，而不是亚属金属，而不是曼谷，与Hang Seng Technology/Hong Kong Stock Connect Internet一致，香港股票连接非有产金属，香港股票连接到非银行。
⚑工业和指数建议：创新药物（931024.CSI），互联网（930604.CSI），非有产金属（930604.csi）。
⚑香港股市表现上周：上周（8/25-8/29），香港股票市场上升并下跌。在主要指数中，Hang Seng指数下跌1.03％，Hang Seng Technology指数上周下降了0.47％，AH Premium指数弹跳为127.5。通过该行业，随着原材料行业的增加，香港股票的上升幅度较小，并且上周较短，而医疗保健，不必要的消费和房地产建设导致了崩溃。
⚑微型资本资本：国内，外国和香港资本一起。上周（8/25-8/29），香港股票市场交易的数量与国内，外国和香港资本一起增加了每月。 1）南方资金的总净流量为222亿港元，主要朝着财务方向和不必要的消费流动； 2）外国资本通过ETF购买4.3亿美元的净购买； 3）香港的本地ETF还购买了88亿港元的净订阅，总净额为541亿港元年初。就资金需求而言，八月份的融资需求为301亿港元，比上个月减少了。
⚑香港流动性的变化：香港市场的利率正在迅速弹跳，并且倾向于稳定，而不是拉汉德（Lahand），这是由于带来利息的交易返回后，对香港美元关闭头寸的需求不断增加。 9月4日，希伯尔（Hibor）一夜之间为2.42％，希伯尔（Hibor）的利率为三个月的希伯尔（Hibor）利率为3.08％，这是一个快速的月份，每月，兑换汇率为7.79的美元汇率为7.79，远离弱者到汇率保证。
⚑这些是外国流动性的重要变化：9月的降低率几乎是置身的结论，但是一年中降低的速度的途径不确定。请注意美联储将在9月的利率会议上提供的未来经济期望和利息路径。 PCE数据发布了仅在8月29日，7月份的核心PCE同比为2.88％，略高于过去的2.77％，但Karanlealealealea却与市场预期一致。尽管9月份的削减速度的确定性相对较高，但它被认为是对美国通货膨胀的向上压力，但今年降低利率的道路仍然存在不确定性。目前，市场与是否继续在10月继续降低利率有重大分歧。因此，美联储在9月的利率会议上提供的指导可能是对利率市场短期修订的关键。
⚑风险警告：经济数据和政策少于预期，外交政策超出了预期。
01
将来的市场视图和市场观点
1。市场的观点
（1）对方法要谨慎和乐观
通常需要支持中期指数市场。回头看他在没有重大收入变化的背景下，保守党的中期指数市场伴随着叙事的重大变化。例如，始于2022年的“美国”叙述吸引了来自世界各地的稳定资金流进入美国市场。今年Deptseek提出的“资产审查理论”吸引了各种资金来流向中国技术的所有权，而Hang Seng技术则带来了主要上升趋势的潮流。德国今年3月提高了财政上限后，“金融扩张理论”也吸引了美国市场的一些资金溢出。 “存款移动和增量基金进入A股市场的市场，该市场最近在A股市场上很受欢迎，Kung还加速了市场的融资速度。
叙事的本质是流动性的偏见。当叙事逐渐成为主范围时。
电流香港股票市场似乎缺乏可以促进主要指数市场的良好叙述。建议在战略战略上保持谨慎和乐观，并以战术方式选择更多方向。
（2）方向的战术选择
技术股票：自4月以来，香港互联网巨头的收入压力已在市场预期上得到了充分的价格，宣布财务报告可能是“坏消息完成”的时期。在流动性松散的环境中，增长风格是主导的。提高流动性对股票价格的影响大于地面商收入指标。建议关注Hang Seng Technology指数的篮板和香港互联网上列出的公司的机会。同时，您可以注意人形机器人的轨道。该行业一直在整个过程中，包括工业升级，衰老和家庭服务推动需求爆炸以及AI集成和硬件CHANGE塑造了中国的竞争对手。
非有产金属周期游戏：①美元索引：利率周期开始，导致美元削弱。非有产金属与美元汇率之间的负相关性很大。 ②液体：丰富的流动性促进了通货膨胀的预期，并降低了经济需求经常出现的风险。债务周期：美国已经开设了野性债务周期，降低利率是偿还债务的一种重要形式，非有产金属与实际利率负面关系。在多样性方面，①贵金属：黄金也受风险特征的驱动。 ②金属：所有好处。白银的金融物业大于其工业物业，趋势也与黄金相关，并且在牛市结束时更具弹性。黄铜矿物质正在减少，供求方式更好。 ③小型金属：供需保持紧密的ba兰斯（Lance）的市场规模较小，容易受到外部资金的干扰，并且波动性更高，但它是产生增加的目标。您可以注意稀有土地，铀，锑，钨，钼和其他相关公司。
2。行业的建议和跟踪
02
每周审查香港股票的“绩效”
上周，香港的股市上升并与-halang混合在一起。在主要指数中，Hang Seng指数下跌1.03％，Hang Seng Technology指数上周下降了0.47％，AH Premium指数弹跳为127.5。
通过该行业，随着原材料行业的增加，香港股票的上升幅度较小，并且上周较短，而医疗保健，不必要的消费和房地产建设导致了崩溃。
03
香港股票市场的微型流动性
1。交易和情感的数量 - 交易的热情将继续增加
上周，每日平均轮班Kong的股票是3572亿港元，每月增加769亿股，在过去三年中的季度票数为97.4％。
RSI是情感上的相对有效的指标，目前处于中立范围。从历史数据来看，香港主要股票指数的14天RSI指标更有效。当指数在14天的RSI中横穿70或30时，通常对应于过度怀疑和过度的市场，并且该指数可能会经历平均回归现象。 Hang Seng指数的当前RSI位为55.0，而Hang Seng Technology指数的RSI为57.0。
IB
在短期内，市场价格是不同类型的资本交易的结果。资金通过交易和立场表达了他们的思想。那么，不同类型的商人资金流的倡导可能对市场参与者的“共识”有一定程度的信心。从分区的角度来看E，它可以监视三个方向：香港的当地投资者，外国基金和南部资金。
（1）香港的当地资金
香港的本地ETF是跟踪当地投资者在香港的行为的更好可变代理。上周，香港当地ETF的净流量为88亿港元，从今年年初到现在的净额为541亿港元。
（2）国外资金
监视海外中国资产是外国资本的一个很大的替代。上周，外国资本通过ETF缴获了4.3亿美元的香港股票，自去年924年以来，IIT的总净额为110亿美元。
（3）南行资金
上周，南部的资金继续具有净流入趋势，净购买额为222亿港元，交易量的比例仍然约为30％。通过整个行业，南方资金上周流入了财务和不必要的消费。
3。升值水平
从彭博（Bloomberg）的前进PE是悬挂指数的当前前进PE为11.2倍，位于2020年至现在的64.6％季度，Hang Seng Technology Index的前进PE为18.3倍，位于其既定指数的17.6％季度。
4。资金需求
8月31日，8月在香港上市的公司的融资需求为301亿港元，对IPO和分配的需求分别为54亿元人民币和227亿卢比。
上周（8/18-8/22）香港的基本股东将其持股增加了18亿港元，销售限制增加了20亿港元。
04
香港市场的宏观流动性
香港市场的利率正在迅速反弹并趋于稳定，这在很大程度上是由于利息交易回报率后香港的收盘头寸需求增加。 9月4日，Hibor在一夜之间为2.42％，而Hibor的利率为三个MOnth的年龄为3.08％，迅速增加了每月的月份，以7.79的价格兑香港的美元汇率，远离弱方面到保证。
05
海外宏流动性
9月份的刺激速度几乎是已禁止的结论，但是今年降低速度的途径不确定。请注意，未来的经济期望以及美联储在9月的利率会议上提供的降低利率降低路径。 PCE数据仅在8月29日发布，显示7月份的核心PCE同比同比略有2.88％，略高于最近的2.77％，但通常与市场期望一致。尽管9月份的削减速度的确定性相对较高，但它被认为是对美国通货膨胀的向上压力，但今年降低利率的道路仍然存在不确定性。目前，市场与是否继续在10月继续降低利率有重大分歧。因此，美联储提供的指导在9月的利率会议上，可能是预期利率市场短期修订的关键。
如果9月的一般指南相对糟糕，并且会提高对一年利率的市场期望，那么利率交易将继续，这将有助于提高RMB汇率。预计外国资本将在中国物业中流动，这将成为香港上升和股票的推动力。但是，如果对未来的前景是偏见，这可能会导致削减的交易率转移，这将导致市场在短期内波动。
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